2020 永續債市場回顧和 2021 不負責任預測

趁著大家農曆新年還沒過完，還在消化年夜飯跟思考情人節要怎麼過之際，我來反向操作一下，帶大家回顧 2020 年的國際永續債市場表現，以及我對 2021 年的發展看法。

雖然在疫情的籠罩下， 2020 整體的永續債市場還是延續了過去幾年者漲勢持續成長，甚至在去年達到了兩個「兆」的紀錄，第一個「兆」是整個永續債市場自 2013 年累積發行量已在 2020 超過 兩兆美金，別忘了，永續債市場開始受到市場關注大概也只是五六年前的事。第二個「兆」則是綠色債券在去年的累計總發行量超過一兆美金。根據 BNEF 的數據，去年永續債市場（包括綠色、社會、永續債券，永續連結債券以及綠色貸款及永續連結貸款）總發行量約 7,400 億美金，較 2019 年成長了 29%，雖然成長幅度跟過去比略為遜色，但在疫情影響下還能持續成長已經令人驚艷。除了我們曾在粉專提到因為疫情關係而爆量的社會債券，尤其 SSA 發行的社會債券及永續債券更補足了貸款市場的跌幅，綠色債券維持了過去幾年來的發興規模且持續微幅成長。不過，去年一整年可能是因為疫情關係影響了許多企業的資金調度規劃，貸款市場（Lending）上，不管是綠色貸款或是永續連結貸款都不及 2019 年的規模。

資料來源：BloombergNEF

其實，不僅僅是 Covid-19 催出了許多國家對永續發展的專案專款，歐盟的永續發展政策及法規也是推動歐洲永續債市場不斷發展的重要因素，不過我在職場上也時常和同事們討論，永續債的成長空間到哪？有極限嗎？目前永續債商品分成兩大類型：一是限定資金用途，另一是連結永續發展目標，前者最大宗的目前就是綠色債券，綠色債券在過去過去幾年的成長紅利還能持續多久，值得討論。後者則是新崛起的商品，因為比較彈性的目標設定吸引了許多企業的目光，針對目標設定本身的規則以及是否夠嚴謹也是常常引起「漂綠」討論。

放眼 2021，小編不負責任地推論，今年的永續債市場會持續成長而且可能成長幅度會比 2020 大，主要原因包括：

1. ICMA 推出新的永續債商品標準：之前我們有稍微介紹過的轉型債券，在去年底，可說是資本市場規則制定者的 ICMA 終於推出的氣候轉型債券手冊（Climate Transition Finance Handbook），讓轉型債券正名，等於是發了永續債券商品的入場券給許多難減產業，像是航空業、能源產業等，未來只要符合 ICMA 要求的揭露原則，即可依照 ICMA 其他產品發行原則推出相關轉型債券。 
2. 歐盟新規為永續議題帶來更多能見度：由歐盟推出的綠色新政（The European Green Deal）已經為永續金融市場帶來了一連串的改變，包括 EU Taxonomy Regulation 要求企業應該開始揭露其企業活動貢獻於哪些環境保護面相，以及 EU 的綠色債券標準 （EU Green Bond Standard）建立了新的市場標準，也是近期綠色債券發行繼續增加的原因。據說目前歐盟也正在籌備所謂的 Social Taxonomy，將為什麼樣的商業活動可以促進社會人權訂出標準，屆時若相關標準出來，將帶來另一波的討論甚至促使更多相關企業發行社會債券。
3. 最後，永續連結金融商品亦趨成熟，將進入加速成長期，同樣於 2020 年中千呼萬喚始出來的 ICMA 永續連結債券原則（Sustainability-Linked Bond Principles），不限定資金用途的特性，已獲得了不少企業的青睞，在該原則推出後，不到半年的時間，就已經陸續有來自不同產業的公司推出永續連結債券，未來等到永續連結債券的發展（玩法）更成熟之後，想必也會有一波爆發。

綜合以上幾點，我認為今年永續債市場的發展有非常高的機會將繼續成長，而且在疫情要進入尾聲，各國經濟慢慢復甦之際（？），說不定成長幅度比去年還高得多。大家快跟我一起拉張板凳，來看看永續金融債的市場未來會如何發展，對台灣業界的影響又是如何呢？

（對綠色債券發行眉角有興趣的朋友也可以參考友站台客J的橘色筆記的最新文章「台積電發綠債，真的有看齊蘋果？」）