什麼是「永續連結貸款」?

Philips的永續連結貸款

2017 年，全球第一件聯貸永續連結貸款 ( Sustainability Linked Loan ) 在荷蘭誕生了，由荷商 Philips 與 ING 銀行合作，首度將 Philips 的 ESG 評比連結其十億歐元的聯貸融資的貸款利率。由 Philips 與 ING 共同決定其 ESG 評比的年度目標分數並經銀行團同意，每年檢視其 ESG 評比，若當年度 ESG 評比分數達到協議目標，銀行團將就其貸款利率給予折扣，反之 Philips 則須給付較高利率。

從此之後商業銀行開始大力推廣這項新金融工具，每家銀行也發展出各種不同的玩法，像是選定不同的 ESG 評比機構作為基準，例如 Sustainalytics，MSCI，RobecoSam 等。或是針對不同企業的永續策略客製化不同的 ESG 目標。另外，像是要使用幾項目標，每項目標達成後對利率折扣的權重 / 達成n項以上目標才能獲得優惠利率，甚至連怎麼稱呼此新興金融商品，每家銀行都有各自的作法。

2017年， Philips 和 ING 共同推出首支永續連結貸款，ING 將此類型貸款稱為永續促進貸款（Sustainability Improvement Loans）| 圖片來源：ING

什麼是永續連結貸款?

根據 LMA (Loan Market Association) 發行的永續連結貸款原則 (註)，永續連結貸款藉由連結企業的永續表現目標及貸款利率，提供企業財務誘因促進其永續發展，由於永續連結貸款的重點著重於提供企業誘因朝永續發展的方向邁進，永續連結貸款不限定貸款資金用途，因此適用於任何型態的貸款產品，例如定期貸款，週轉金貸款等等。

永續表現目標的制定可以分為外部 ESG 評比，或是對公司有實質性影響力的 ESG 指標。常見的永續發展目標包括：改善使用能源效率降低溫室氣體排放、增加使用再生能源、減少水資源使用、可負擔住宅、永續採購、循環經濟、永續農業與食品、生物多樣性、外部 ESG 評比。自從永續發展表現連結貸款問世後，許多致力發展永續的商業銀行也開始推廣永續連結貸款。

根據 BloombergNEF，不過三年內的時間，永續連結貸款已經成為2019年永續金融相關產品中佔比第二大的金融工具，全球總發行量達1,220億美金。因適用各種貸款工具，及可客製化永續表現目標的特色讓永續連結貸款受到市場青睞，加上市場標準逐漸建立，例如2019年推出的永續連結貸款原則，可說是帶動永續連結貸款風潮的主要推手。

除了漂綠（Green washing）還要漂永續（Sustainability washing）?

相較綠色貸款（Green Loans）要求借款的資金用途必須符合綠色貸款專案，通常只有再生能源公司或綠建築公司才能符合。永續連結貸款產品的出現，為許多銀行還有其他本身跟環境保護沒有太大直接關係的企業打開了更大的市場，提供更多彈性和誘因，讓企業的永續發展策略透過量化的永續表現目標更具體。

但由於永續連結貸款產品沒有限定資金用途，而永續表現目標由企業和貸款行共同決定，不須經第三方單位認可，目標設置是否對該企業的永續發展有意義，未來目標達成的效果和認定是否可信。儘管，永續連結貸款原則強調透明度和外部稽核和自主揭露，該原則仍然只是自發性遵守原則並沒有法務上的強制力。在這邊也想問大家，永續連結貸款會不會成為下一個 Sustainability washing 的工具?

不過永續連結貸款也提供了所有企業新的選擇，如文章一開始提到的 Philips，即使沒有特定的綠色投資需專案，但也希望降低企業營運對環境及社會的負擔，這樣的動機值得市場的認可。

其實永續發展的範圍非常的廣泛，所有企業的營運都會影響到永續發展，並非只有小部分再生能源業者能夠達成 SDGs，從這個角度來看永續連結貸款產品也可以算是一種促進商業轉型(永續)的工具吧。

(註) 永續連結貸款原則（Sustainability Linked Loan Principles，SLLP），於 2019 年由代表歐洲、亞太及北美地區的三大貸款市場公會 （LMA、APLMA及LSTA） 共同制定，藉此標準化永續連結貸款的名稱以及商品細節，整個原則分為四大架構 1. 貸款與企業永續發展策略， 2. 目標設定， 3. 報告和 4. 審查，今年（2020）五月，三大公會推出新版永續連結貸款原則及準則。